Dalam benaknya sendiri, Presiden Trump adalah pembuat deal empat dimensi yang selalu mengakali rekan-rekannya. Namun, dalam perang dagang dunia nyata, Trump telah menunjukkan kartunya kepada musuhnya yang paling kuat dan mengungkapkan beberapa kendalanya.
Beberapa minggu aktivitas tarif manik oleh Trump dan kebingungan massal di pasar keuangan akhirnya memberikan kejelasan: meskipun Trump ingin membuat kembali seluruh sistem perdagangan Amerika, target sebenarnya adalah Cina.
Hingga 9 April, Trump telah memberlakukan tarif baru pada impor dari hampir setiap negara, ditambah pajak impor tambahan pada kategori produk tertentu termasuk mobil, baja dan aluminium. Tidak ada yang mendapat penangguhan hukuman.
Ketika pasar keuangan kawah, Trump akhirnya mundur pada 9 April dengan menangguhkan sebagian besar tarif “timbal balik” khusus negaranya selama setidaknya 90 hari, hingga awal Juli. Satu pengecualian penting adalah Cina, yang mendapat perlakuan sebaliknya: bahkan tarif yang lebih tinggi.
Tarif Trump pada impor Cina sekarang 145%, naik dari sekitar 6%, rata -rata, ketika Trump menjabat dan melatih pandangannya pada ekonomi No. 2 dunia. Tingkat tarif sangat tinggi sehingga “blokade yang efektif pada impor Cina,” menurut Heidi Crebo-Rediker, mantan kepala ekonom di Departemen Luar Negeri dan seorang senior di Dewan Hubungan Luar Negeri.
Baca selengkapnya: Apa arti tarif Trump bagi ekonomi dan dompet Anda
Itu membuat China dalam posisi unik permusuhan dengan Trump. China telah membalas terhadap tarif Trump yang jauh lebih agresif daripada kebanyakan mitra dagang AS lainnya, termasuk banyak yang tidak membalas sama sekali dan sebaliknya menawarkan untuk membuat konsesi.
Tarif Cina untuk barang -barang Amerika sekarang 125%, dinaikkan dari 84% pada hari Jumat, dan Beijing telah mengambil langkah -langkah lain untuk menghukum bisnis Amerika. Retorika China juga jauh lebih penjahat daripada orang lain, dengan kementerian perdagangannya mengatakan dalam sebuah pernyataan bahwa China “akan berjuang sampai akhir.”
China akan menghindari perang dagang jika bisa, tetapi negara yang bangga dipimpin oleh otokrat yang keras kepala, Presiden Xi Jinping, yang tidak diragukan lagi membenci intimidasi perdagangan Trump. Xi dan kadernya juga memandang China sebagai negara adidaya yang sah yang mencoba mencakar jalan menuju paritas dengan Amerika Serikat, dan mungkin di luar. Xi telah mengkhotbahkan a Keyakinan Nasional Kemandirian Dalam beberapa tahun terakhir, dan dia mungkin melihat perang dagang dengan Trump sebagai wadah yang harus dilewati Cina dalam perjalanan menuju kebesaran ekonomi.
Xi memiliki beberapa keuntungan. Untuk satu hal, tarif Trump adalah pajak atas bisnis dan konsumen Amerika, bukan pada eksportir Cina, itulah sebabnya garis kerusakan pertama adalah untuk harga saham AS. Tarif menurunkan harga saham karena menaikkan biaya untuk bisnis, menurunkan prospek untuk pendapatan di masa depan. Mereka juga melukai eksportir Cina, karena tarif secara efektif menaikkan biaya produk mereka, membuat pembeli Amerika mencari penyedia lain atau hanya membeli lebih sedikit. Tetapi pasar saham AS merasakan kerusakan terlebih dahulu karena harga saham, pada dasarnya, merupakan prediktor perkembangan ekonomi di masa depan – yang sekarang dianggap pasar buruk.
Kerugian investor yang didorong oleh gerakan tarif unilateral Trump adalah penghalang bawaan untuk seberapa jauh Trump dapat melangkah. “Presiden Trump memang kehilangan pengaruh jika ekuitas terus jatuh,” Tom Lee, salah satu pendiri perusahaan investasi Fundstrat, mengatakan dalam briefing video 7 April, di tengah penjualan pasar saham. Pada saat Trump menebus tarif timbal baliknya pada 9 April, indeks S&P 500 telah turun hampir 20% dari puncaknya, menempatkannya di puncak pasar beruang. Jadi terjun 20% dalam nilai stok mungkin merupakan salah satu ukuran ambang rasa sakit Trump.
Menjualkan. Dari kiri, Presiden Donald Trump, mantan Perdana Menteri Kanada Justin Trudeau, Presiden China Xi Jinping, dan Presiden Meksiko Claudia Sheinbaum (Foto AP) ·Associated Press
Penurunan air terjun dalam harga saham mulai memiliki efek samping yang meresahkan: gemuruh di pasar obligasi. Hasil Obligasi-Suku Bunga-Biasanya jatuh selama penjualan saham, karena investor yang menjual saham biasanya memasukkan uang ke dalam obligasi Treasury yang sangat cair. Permintaan untuk Treasury mendorong harga obligasi sambil menurunkan suku bunga permintaan investor untuk menahannya.
Tetapi dari 4 April hingga 9 April, hasil Tresasury AS naik lebih dari empat persepuluh poin persentase, ketika biasanya mereka akan jatuh. Pada saat yang sama, nilai dolar turun dalam jumlah besar yang luar biasa terhadap euro dan mata uang lainnya, menunjukkan bahwa penjualan yang tidak teratur dari aset AS dengan konsekuensi yang berpotensi mengerikan dapat dilakukan.
Itu menambah tekanan pada Trump. “Lonjakan perbendaharaan 10 dan 30 tahun tampaknya menjadi titik tekanan utama bagi Trump untuk menghentikan tarif ini selama 90 hari,” kata Crebo-Rediker.
Investor tiba -tiba bertanya -tanya apakah Cina atau sekelompok musuh perdagangan AS dapat menyebabkan krisis keuangan AS dengan sengaja menjual Treasuries untuk meningkatkan suku bunga AS, yang dapat membekukan pasar kredit. Krisis kredit umumnya lebih buruk daripada aksi jual saham karena jika dapat mempengaruhi likuiditas perusahaan perlu membayar tagihan mereka, terutama jika itu terjadi dengan cepat. Krisis kredit dan likuiditas beku membantu mengubah perumahan tahun 2008 menjadi kecelakaan finansial Itu hampir menjadi depresi.
China memiliki sekitar $ 760 miliar sekuritas Treasury AS, yang merupakan 2,6% dari total utang AS yang diperdagangkan di pasar publik. Bagian telah menurun dalam beberapa tahun terakhir, dan mungkin tidak cukup bagi China untuk mempersenjatai sendiri sebagai pengaruh terhadap Trump dalam perang dagang. China akan mengalami kerusakan akibat krisis kredit yang menghantam Amerika Serikat, yang dapat menghambat kemampuan banyak negara untuk membeli ekspor Cina di tingkat saat ini.
Tetapi ukuran semata-mata dari beban utang AS-yang hanya akan menjadi lebih besar karena Trump mendorong pemotongan pajak yang dibiayai defisit-adalah kerentanan yang mungkin tidak diandalkan Trump ketika ia meluncurkan perang dagangnya. Semakin tinggi tarifnya, semakin banyak kerusakan yang akan menyebabkan ekonomi AS dan semakin besar kemungkinan investor asing untuk menarik keluar, memberi tekanan pada suku bunga. Cina melihat itu dan Trump sekarang telah menunjukkan kepekaannya terhadap kemungkinan krisis kredit.
Sebagai otokrat yang tidak perlu lagi berurusan dengan pemilihan, XI dapat menanggung rasa sakit politik lebih lama dari yang bisa dilakukan Trump. Tetapi Cina juga memiliki kerentanan. Tarif Trump akan melukai banyak bisnis Tiongkok dan membahayakan ekonomi Tiongkok secara keseluruhan jika mereka tetap di tempat lama. Xi sangat kuat tetapi tidak selalu menentukan, dan tidak ada cara yang jelas baginya untuk mengakali Trump.
“Dia dapat meningkatkan dan memprovokasi lebih banyak rasa sakit, atau menahan diri dan tampak lemah untuk saingan asing dan audiensi domestiknya,” Craig Singleton dari Yayasan untuk Pertahanan Demokrasi menulis baru -baru ini dalam kebijakan luar negeri. “Bagaimanapun, jerat mengencang.”
Trump mengatakan dia bersedia bernegosiasi dengan mitra dagang, tetapi dia juga telah menunjukkan minat untuk “Decoupling ”Ekonomi AS dan CinaSetelah 25 tahun integrasi mendalam. Proses itu mungkin telah dimulai, dan selama Trump memiliki suara, itu mungkin tidak dapat diubah.
Dengan mempersempit fokus perang dagangnya ke China, Trump mungkin memarchaling sumber daya yang tidak bisa ia sia -siakan di tempat lain. China mungkin tidak dapat memenangkan perang dagang secara langsung, tetapi tentu saja bisa menjadi musuh berduri yang menyebabkan banyak kerusakan – dan tahu ke mana harus membidik.
Rick Newman adalah kolumnis senior Keuangan Yahoo. Ikuti dia Bluesky Dan X: @rickjnewman.
Klik di sini untuk berita politik terkait dengan kebijakan bisnis dan uang yang akan membentuk harga saham besok.
Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance
