Itu adalah minggu Wall Street mendapatkan kesombongannya kembali. Saham menggelar rebound yang menantang gravitasi untuk menghapus semua kerugian dari guncangan tarif April, Corporate America melepaskan miliaran di terpendam Penjualan Obligasi dan aset spekulatif dari crypto ke perusahaan teknologi yang tidak menguntungkan melonjak.
Namun di luar reli lega – dibangun dengan harapan bahwa Gedung Putih akan menatap kesepakatan perdagangan Tak lama kemudian – ekosistem keuangan memamerkan tanda -tanda peringatan untuk orang -orang seperti dana lindung nilai dan pedagang sehari -hari terjun kembali ke dalam risiko.
Sinyal di pasar obligasi menunjukkan Federal Reserve dalam ikatan kebijakan, mengesampingkan harapan bahwa Jerome Powell & Co. dapat melunakkan pukulan tarif dengan cepat. Mata uang cadangan dunia terus kehilangan kompasnya karena Bucks bergerak dalam hasil Treasury. Dan perpecahan serupa dimainkan dalam kredit dan ekuitas karena Bulls menentang peningkatan kebangkrutan dan penurunan perkiraan pendapatan.
Sementara kontradiksi lintas-aset adalah fitur reguler dari lanskap perdagangan, dislokasi saat ini patut diperhatikan, menurut Phil Pecsok, kepala investasi dari Anacapa Advisors.
“Kami benar -benar tidak tahu apakah akan ada tarif, bantuan dari tarif, pajak yang lebih rendah atau pembalasan. Jadi sangat sulit untuk meluruskan cerita mendasar,” katanya. “Tidak ada yang tahu apa -apa. Kami berada di tanah tak seorang pun.”
Secepat pedagang jaminan di tengah ancaman tarif Presiden Donald Trump, mereka telah menyerbu kembali, mengangkat saham AS dalam sembilan sesi berturut -turut, yang terbanyak dalam dua dekade. Penyebaran kredit telah diperketat di tengah kesibukan penerbitan sementara Bitcoin, yang diperdagangkan serendah $ 77.053 tiga minggu lalu, sekali lagi menguji tanda enam angka.
Di belakang runup: spekulasi bahwa pertikaian perdagangan Trump yang terburuk telah didengar dan menandatangani bahwa ekonomi AS terus bertahan, dengan data Jumat menunjukkan tingkat pengangguran tetap stabil sebesar 4,2%.
Namun dalam perut pasar yang melekat skeptisisme yang mempertanyakan perdagangan pemulihan ekuitas $ 5 triliun dalam waktu kurang dari dua minggu. Ukuran kecemasan di seluruh pasar telah mereda tetapi tetap meningkat. Bahkan setelah jatuh selama tiga minggu, indikator stres keuangan global Bank of America Corp berada jauh di atas tingkat apa pun yang terlihat dalam delapan bulan sebelum peringatan “Hari Pembebasan” Trump pada 2 April.
Kekhawatiran utama adalah bahwa para pedagang menagih kembali ke risiko atas keyakinan bahwa pelonggaran Fed akan segera terjadi, meskipun ekspektasi inflasi berbasis pasar hanya menunjukkan tanda-tanda pendinginan sementara. Sementara pedagang derivatif mengupas taruhan untuk pemotongan suku bunga setelah data pekerjaan Jumat, mereka masih membayangkan tiga pengurangan pada tahun 2025, naik dari satu pada bulan Februari.
Pada saat yang sama, pertukaran inflasi satu tahun pada awal April naik ke level tertinggi sejak 2022 di tengah kekhawatiran tentang dampak tarif pada harga impor. Meskipun ada penarikan, mereka masih lebih dari 70 basis poin lebih tinggi dari pada bulan Januari.
Bagi Henry Allen, ahli strategi makro di Deutsche Bank AG, itu adalah resep untuk kekecewaan yang diberikan Powell Hawkish Nada dalam pidato April dan pengalaman 2022, ketika investor meremehkan tekad Fed dalam memadamkan tekanan harga.
“Pasar berisiko mengulangi kesalahan yang konsisten dalam beberapa tahun terakhir, dalam penetapan harga yang terlalu dovish dibandingkan dengan apa yang sebenarnya terjadi,” tulisnya dalam sebuah catatan baru -baru ini.
Allen juga menunjukkan fakta yang tidak nyaman bahwa tautan dolar dengan pendapatan tetap terus berjumbai. Secara teori, mata uang AS diharapkan untuk menghargai terhadap euro ketika 10 tahun Treasury menghasilkan naik relatif terhadap obligasi Jerman yang sebanding, atau sebaliknya. Itu sebagian karena aset dengan hasil lebih tinggi menarik uang, memperkuat daya tarik mata uang negara. Namun hubungan itu tetap patah sejak awal April.
Bagi Lawrence Creatura, seorang manajer dana di PRSPCTV Capital LLC, kelemahan Greenback adalah tanda yang dikenakan bahwa AS kehilangan pengaruhnya dengan mitra dagang global, membawa kilas balik dari Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley tahun 1930 yang membantu memperburuk Depresi Hebat.
“Kami mengambil langkah bayi ke arah itu sekarang,” katanya. “Kami akan mundur tepat waktu dan mengulangi status di mana dolar di AS bukan pembayaran keuangan yang dapat diandalkan dan aman.”
Lonjakan risiko besar juga terjadi pada saat fundamental kunci melemah. Ekonom telah memangkas mereka perkiraan pertumbuhan Untuk mengantisipasi pukulan dari perang dagang, sementara analis menurunkan perkiraan mereka untuk pendapatan perusahaan untuk tahun ini dan berikutnya, data yang disusun oleh Bloomberg Show. Di pasar kredit, premi risiko untuk utang hasil tinggi telah diperketat sejak awal April, meskipun pengajuan kebangkrutan naik ke level tertinggi lima tahun.
Angst juga berlama -lama di pasar opsi. Indeks Volatilitas CBOE, ukuran ayunan yang diharapkan di S&P 500, telah melihat apa yang disebut harga spot tetap di atas kontrak berjangka enam bulan setiap sesi sejak akhir Maret. Itulah inversi terpanjang sejak krisis pandemi 2020. Ini adalah tanda pedagang terus lebih khawatir tentang di sini dan sekarang daripada mengambil risiko di jalan.
Semua mengatakan, gesekan Wall Street yang keras kepala menggarisbawahi era ketidakpastian kebijakan di bawah Trump 2.0, menurut Maria Vassalou, kepala Lembaga Penelitian Pictet.
“Karena secara efektif akhir Perang Dingin, kami memiliki lingkungan perdagangan bebas, globalisasi dan perdamaian. Dan semua hal ini berubah sekarang,” katanya. “Kami pindah ke keseimbangan yang berbeda, yang belum didefinisikan.”
Kisah ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
