Menteri Keuangan Scott Bessent tidak bisa berhenti berbicara tentang hasil obligasi 10 tahun. Di dalam pidatodi dalam wawancaraminggu setelahnya pekanDia menyatakan dan menyatakan kembali rencana administrasi untuk mendorong mereka dan menahannya.
Beberapa di antaranya adalah normal – menjaga biaya pinjaman pemerintah tetap lama menjadi bagian dari pekerjaan – tetapi fiksasi Bessent pada tolok ukur kami catatan begitu intens sehingga ia memaksa beberapa orang di Wall Street untuk merobek prediksi mereka untuk tahun 2025.
Dalam beberapa minggu terakhir, kepala ahli strategi tingkat di Barclays, Royal Bank of Canada dan Societe Generale telah memotong perkiraan akhir tahun mereka selama 10 tahun hasilnya sebagian, kata mereka, karena kampanye Bessent untuk mendorong mereka lebih rendah. Bukan hanya jawboning, tambah mereka, tetapi fakta bahwa Bessent dapat menindaklanjutinya dengan tindakan konkret seperti membatasi ukuran lelang utang 10 tahun atau mengadvokasi peraturan bank yang lebih longgar untuk meningkatkan permintaan obligasi atau mendukung Elon Musk Kampanye panik untuk memotong defisit anggaran.
“Apa yang dulu sering disebutkan di pasar obligasi adalah gagasan Don’t Fight the Fed,” kata Guneet Dhingra, kepala strategi suku bunga AS di BNP Paribas SA. “Ini agak berkembang menjadi Don’t Fight the Treasury.”
Hasil hasil telah turun, menjerumuskan titik setengah persentase pada 10 tahun-dan dengan jumlah yang sama di seluruh kurva perbendaharaan-selama dua bulan terakhir.
Langkah tajam itu, untuk lebih jelasnya, lebih sedikit tentang Bessent dan lebih banyak tentang bosnya, Presiden Donald Trump, yang tarif dan ancaman perang dagang telah memicu kekhawatiran resesi dan mendorong investor keluar dari saham dan ke dalam keamanan obligasi. Itu bukan jenis reli obligasi yang ada dalam pikiran Bessent – dia ingin itu menjadi produk dari disiplin fiskal dan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan – tetapi hanya menambah pengertian di antara beberapa di pasar bahwa pemerintahan ini akan menurunkan hasil dengan satu atau lain cara.
Perwakilan untuk Departemen Keuangan tidak menanggapi permintaan komentar.
Sejumlah hal, tentu saja, dapat membatalkan rencana Bessent dan mengirim hasil melompat lebih tinggi: rebound di pasar saham, tanda -tanda segar bahwa inflasi tetap tinggi atau kemunduran Musk dan tim Doge -nya telah mengurangi pengeluaran.
Dalam sebuah wawancara baru -baru ini dengan Breitbart News, Bessent menyatakan keyakinannya bahwa pemotongan anggaran akan cukup signifikan untuk memicu “penurunan suku bunga secara alami” yang membantu merevitalisasi sektor swasta, menggemakan argumen yang ia berikan penampilan dalam penampilan CBSCNBC dan di Klub Ekonomi New York.
Selain pemotongan pengeluaran, pajak dan kebijakan yang lebih rendah yang ditujukan untuk mengurangi harga energi dimaksudkan untuk meningkatkan output ekonomi sambil mengurangi inflasi.
“Mereka memiliki hasil yang dibatasi,” kata Subadra Rajappa, kepala strategi tingkat AS di Socgen, yang memotong perkiraan akhir tahun untuk 10 tahun dengan tiga perempat poin persentase menjadi 3,75%. “Jika mereka melihat hasil mulai melayang lebih tinggi dari 4,5%, saya pikir Anda akan melihat mereka menjorok dan memastikan mereka menekankan kembali bahwa mereka fokus pada hutang dan defisit dan memotong pengeluaran.”
Spekulasi semacam ini telah memunculkan gagasan tentang apa yang disebut Bessent di pasar obligasi, sebuah riff pada put Greenspan yang terkenal (dinamai mantan ketua Federal Reserve Alan Greenspan) di mana intervensi bank sentral menjadi sangat terkait dengan penurunan di pasar saham.
Dhingra merekomendasikan kliennya membeli catatan yang terkait dengan inflasi 10 tahun, sebagian karena komitmen Bessent untuk menekan hasil jangka panjang. Tapi itu lebih dari sekadar kata -kata mantan manajer dana lindung nilai yang telah meyakinkannya.
Bessent bulan lalu Rencana meluncurkan Untuk menjaga penjualan utang jangka panjang tidak berubah untuk beberapa perempat berikutnya, dealer Wall Street yang mengejutkan yang memperkirakan kenaikan pasokan akhir tahun ini. Itu adalah sekitar-wajah setelah dia mengkritik pendahulunya Janet Yellen di jalur kampanye untuk memanipulasi penerbitan obligasi dalam upaya untuk menjaga biaya meminjam rendah dan jus ekonomi menjelang pemilihan.
Dia juga mendukung a tinjauan dari rasio leverage tambahan Fed. Dealer Wall Street Bond selama bertahun -tahun mengutip beban yang mereka hadapi membuat pasar di Departemen Keuangan karena SLR, yang meningkatkan jumlah modal yang harus mereka sisihkan ketika memegang hutang.
“Bessent tidak hanya memberikan intervensi verbal, tetapi juga memberikan tindakan konkret, yang telah mendukung hasil obligasi untuk bergerak lebih rendah,” kata Dhingra. “Ini adalah administrasi waspada obligasi yang menjaga kewaspadaan obligasi di teluk.”
Bagi Blake Gwinn, kepala strategi tingkat AS di RBC Capital Markets, itu adalah dampak negatif yang mungkin dari kebijakan tarif Trump pada pertumbuhan serta dorongan Bessent untuk menurunkan hasil yang mendorongnya untuk memotong perkiraan hasil 10 tahun menjadi 4,2% dari 4,75% awal bulan ini.
“Pemerintah memiliki hasil 10 tahun yang hampir membatasi,” kata Gwinn. “Mereka secara implisit mengatakan, jika 10 tahun mulai bergerak lebih tinggi atau ekonomi mulai tersandung dan The Fed tidak bermain bola, kita hanya akan keluar dan memangkas masalah 10 tahun.”
Kisah ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
