Oleh Gertrude Chavez-Dreyfuss
New York (Reuters) -Sebuah langkah potensial oleh Federal Reserve untuk memudahkan peraturan tentang modal untuk bank -bank AS yang akan memungkinkan mereka untuk menahan lebih banyak sekuritas Treasury telah melepaskan semburan pelebit penyebaran swap di pasar obligasi.
Ini adalah taruhan yang meningkatkan permintaan untuk perbendaharaan AS yang akan mendorong hasil mereka lebih rendah dan lebih dekat dengan kelas aset bebas risiko yang bersaing yang disebut swap suku bunga. Analis mengatakan perdagangan ini telah berhasil tahun ini.
Perdagangan telah menjadi populer sejak pemilihan US 5 November tentang ekspektasi pemerintahan Presiden Donald Trump akan mendorong deregulasi, terutama membuat aturan kecukupan modal kurang membatasi bank.
“Pasar telah memanfaatkan kemungkinan bahwa peraturan yang lebih longgar akan membebaskan beberapa kapasitas bagi bank untuk memiliki lebih banyak obligasi, terutama pada saat stres,” kata Steven Major, kepala global penelitian pendapatan tetap di HSBC di Dubai.
“Posisi awal dari dana lindung nilai ada pada pandangan bahwa peraturan akan disesuaikan. Ada lebih banyak yang harus dilakukan.”
Spread swap adalah komponen utama dari pasar derivatif suku bunga lebih dari $ 500 triliun. Mereka menyatakan perbedaan basis-titik antara suku bunga tetap dari pertukaran suku bunga yang terkait dengan tingkat pembiayaan semalam yang diamankan saat ini (SOFR) dan hasil perbendaharaan dari jatuh tempo yang sama.
Investor dan perusahaan menggunakan swap untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko suku bunga atau paparannya terhadap perbendaharaan AS, memungkinkan mereka untuk menukar arus kas dengan suku bunga tetap dengan tarif floating, atau sebaliknya.
Spread swap saat ini negatif di seluruh kurva, yang berarti hasil pada perbendaharaan lebih tinggi dari pada swap. Tetapi sejak awal tahun, spread telah menjadi kurang negatif, atau dalam bahasa obligasi, melebar, yang berarti hasil perbendaharaan telah menjadi tren lebih rendah.
Penyebaran pertukaran lima tahun AS telah melebar sejak Januari sekitar lima basis poin (BPS) menjadi minus 29 basis poin pada hari Selasa. Penyebaran mencerminkan perbedaan antara hasil Treasury lima tahun saat ini pada 3,925% dan tingkat swap lima tahun di 3,6201%.
Pada ujung kurva, spread swap 30 tahun telah meningkat 8 bps menjadi minus 78 bps.
Fleksibilitas neraca
Bulan lalu, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan kepada Kongres bahwa sudah waktunya bagi Bank Sentral AS untuk meringankan rasio leverage tambahan (SLR), yang mengarahkan bank untuk menahan modal terhadap investasi terlepas dari risiko mereka dan secara efektif mencegah lembaga -lembaga ini untuk memegang perbendaharaan.
The Fed dipaksa untuk sementara waktu mengesampingkan SLR setelah pasar Departemen Keuangan yang disita pada Maret 2020, tetapi membiarkan kelegaan itu berakhir setahun kemudian.
